（泉源|风财讯 评论|王婷婷）71岁的张玉玺，因为北京疫情源头新发地，“被迫”上了头条；78岁的何享健，人在家中坐、匪从门外来，尴尬被推上热搜。比他们稍微小一点，69岁的高天国和65岁的刘沧龙，此时像极了一丘之貉。前者手握上交所唯一一家上市信托公司——安信信托，在6月15日薄暮，由上海银保监局公然了涉及的违规项目名称，而这只是继“被刑拘”、“被羁系”、“被处罚”后，一连剧中的一集，现在这部剧，还在连载，了局莫测。
后者（四川信托）则在同一天下午，遭到一大群投资者围攻团体大楼，讨要赔款。这已经不是第一次了，四川信托多个资金池类产物泛起逾期，让这位低调的资本大佬，屡见报端。
新中国第一批立功立业的一些企业家，一时间“乘风破浪”回了民众视野，带着庞大的流量。回首他们风风火火的创业史，就像看《创世纪》，充满跌宕起伏的成败，与幻化莫测的风云。实际上，在中国的“资本系族”游戏中，从来不缺这些戏剧一般的故事。
无论是从认购股权证发家，到通过高明的资本运作叱诧风云的“中科系”“德隆系”，还是精于资产（尤其是房地产）撬动资本，一度缔造神话的“亿安系”“新湖系”等等。这些资本的“造系门路”，一则围绕“工业&资本的关系”展开，即用财政投资形成工业链接；二则使用”工业+资本+炒作“在工业链的基础上，在股票流通市场举行炒作，组成了惶遽数十个资本系族，纵横海内整个商界四十余载。
然而，陪同亿安的罗成出逃、中科的吕梁消失、德隆的唐万新陨落...这些曾经的巨擘，也瓦解过半。1、信托富翁“成也地产、败也地产”看罢这些往事，再看“信托富翁”高天国的目前，风财讯叹息尤甚。如今已经常年坐稳“上海十大首富家族位列”的高天国，生于四川、发于海南河南、成于上海。
上世纪90年月，曾是海南“炒房雄师”的一员，后进入郑州生长百货，“亚细亚”一战成名后到上海、北京、昆明、成都等都会结构连锁百货。当百货等资产玩成不良资产后，则通过“欠贷-银行剥离坏账-资产公司处置惩罚-低价购置”的套路，化解次贷危机，在资本局里越游越深。
期间，收入“辽宁鞍山信托”改建安信信托，即是畅游资本的一项工具，事实也证明1994年至今，都坐拥着“上交所唯一上市信托公司”名号的安信信托，自己就成了一个极具溢价力的资本。至少信托牌照，越来越值钱。据风财讯相识，现在全国信托牌照仅68张，而保险、证券牌照都是一百多张，银行则约3500多家。
纵然如今安信信托的自身债务和未兑付信托产物，守旧预计不低于500亿。依然有人愿意接盘。6月安信信托与上海电气等企业的重组方案正式宣布。险些同一时间，作为安信信托实际控制人的高天国，被上海警方刑事拘留。
有信托圈消息称，这次刑拘就是为重组铺路，与高天国女儿高明从安信信托出局一样，划清失控拨款的权责。而此次拘留警方给出的缘由——因涉嫌违法发放贷款。在6月15日安信信托被宣布的“31个违规项目”中，不少都与房地产相关。涉及项目如广州碧园都会综合体项目、成都万锦城、深圳东门都会更新项目、资阳棚户区革新项目等等，违规形式涉及将信托产业挪用于非信托目的、推介未充实展现风险、违规开展非尺度化理财资金池等具有影子银行特征的业务、未真实准确完整披露信息。
实际上，高天国已经不是第一次“跌”在地产了，据称安信信托的违约项目中含有不少地产项目。今年被拍卖引发烧议的“中弘大厦”，其背后中弘股份现已退市。这个问题企业，在2018年底还获得了安信信托一笔高达5.5亿元的贷款。对于这笔钱，安信信托获得的是“到期无法收回”。
就算中弘大厦被拍卖，它或许也不是第一顺位归还人。叱诧一时的金融大佬，可谓“成也地产、败也地产”。2、痴缠地产 几多焦虑高天国的四川老乡，“宏达系”掌门人刘沧龙，最近难言舒服。
四川信托数次被投资者维权。据媒体报道四川信托资金池产物全面逾期，缺口在30-40亿元。
而据风财讯相识，四川信托的产物基本只有两类——地产项目和TOT。TOT即“信托的信托”（trust of trust），就是大拆小，一个信托计划可以拆分，投给多个300万元以下的小额自然人投资人，也可以投给其他券商或基金子公司设立的资管产物或私募基金产物。这时候，TOT其实和P2P很像，很难真正掌握被投资人的征信和实力，投资人也看不清条约之下，底层究竟是什么。而四川信托存续的14个系列TOT产物，是否有投入过劣质房地产项目？有可能，但在底层条约公然前，尚无定论。
风财讯从川信公然的18个地产项目看到，太平洋1号、协信天娇、恒泰优资、今世武汉优债、正黄学府天骄、实地周口九里香...基本为中小型开发商的非焦点都会项目，潜台词是“实力有限”。这也不清除含有问题项目。例如“太平洋1号”所对应的无锡惠山太平洋商业房地产开发有限公司。该信托产物最早于2017年10月设立，而2018年12月，融资方实控人公司、项目连带担保方（袁启宏的国购投资），已被法院列为被执行人、存款遭冻结、债券一连违约、信用评级下调至C。
何其相似。今年6月1日，中融信托总部遭投资者现场维权（同济堂项目），此时中融信托刚在5月给中原幸福签了一笔高达11亿元的永续债权，而中融信托曾在2019年被羁系连开罚单，房地产相关业务是其重灾区。3、房地产与信托 一方暴雷两败俱伤一直以来，房地产和信托的联系颇为精密。
信托是房地产重要的融资渠道之一，虽然在世界规模的资本排序中，信托排在保险、基金、银行之后，大型房企和稳定生长的房企，也多会有意控制信托的融资占比（主要因为政策限制和成本较高）。但信托对房地产企业而言，依然是最灵活的融资方式之一，因为它具有层出不穷的种种创新生意业务架构。
最常见的是房企的表外融资，以信托投资包装“明股实债”，隐藏在非并表企业的恒久股权投资科目。最常用的地方则是前融。数据显示，2019年银保监23号文公布前的四个月，房地产信托新增超3000亿，绝大部门流入了房企前端融资（即拿地）。
当一切顺利，地产是信托池中高收益、高抗性的好产物，能够吸收更多投资者；信托则是地产项目高效、灵活的融资渠道。一旦有一方暴雷，“值钱的地皮”也可能扛不起债，只要项目操作不乐成，就会滚出亏损。下游的房企也并非“百利无害”，纵然信托公司的危机不影响单一项目的批款，信托公司设计的房地产项目“明股实债”生意业务架构，最终也可能在破产法式中被法院认定为股权投资而非债权。
资本市场，风险和时机，总是相伴而生。4、近10信托暴雷、208房企破产未来格式“只玩大”大房企，或许能够纵然增补银行融资，或顺利销售回款，信托就能实时归还或替换。但对渠道狭窄的中小型房企来说，信托即是它们赖以生存生长的“救命稻草”之一。
风财讯认为，陪同政策端对信托投入房地产的限制提高，从信托融资这一个源头可见，就一定会“淘汰”许多房企。所以可以看到，房地产企业破产的速度，有增无减。停止2020年6月初，今年房地产企业破产数量已经达208家，这已经和2019年全年的数据相当。
实际上，纵然现在信托暴雷声四起，地产想脱离信托，是不行能的。数据很真实。2020年6月，信托产物的数量和规模双降，但其中房地产信托依然占据了总规模的33.84%，融资规模达172.39亿元，可谓一枝独秀。房企的行动也很老实。
今年5月，TOP50房企拿地总额3127亿元，同比增长4.7%；TOP100房企拿地总额3862亿元，同比增长3.1%。有了钱才气买新还旧，涌入地市，增补粮仓。既然离不开，就应该更规范。信托公司应该严格批款子目的调研审核，另外思量增强与地产的股权投资，而非债券投资，成为地产项目公司的股东，开展地产投资。
地产企业也可以寻找信托之外的新型融资渠道（如ABS、CMBS）；与信托之间，也可以寻求实力雄厚的公司，建设深入的互助关系（如触及股权）。简而言之，无论行情引导还是政策要求，以后都是“大企业和大金融”玩的格式。一定的洗牌，其实也是对国家金融体系、对小投资人的掩护。
作者恒久关注财经与地产491275725@qq.com需与王婷婷交流，联系请注明单元及姓名本文为评论，非新闻报道版权归属【凤凰网房产风财讯】克制抄袭/镜像/摘录，转载需注明泉源。
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